【研究报告内容摘要】
家居:单11月竣工同比增速1.8%
根据统计局最新数据,1-11月份,商品房销售面积14.9亿平方米,同比上涨0.2%,增速比1-10月上升0.1pct。10月销售面积增速1.1%,较前值下降0.8pct。1-10月竣工面积6.38亿平方米,同比下降4.5%,降幅收窄1pct,11月增速为1.8%,较前值下降17.4pct,增速短期内波动不改中期向上趋势。
定制家居:地产红利边际减弱、行业竞争加剧等压制因素仍然存在,但各企业已充分意识到渠道、产品变革的迫切性,因此积极进行多元化渠道开拓与差异化产品研发,以求在激烈的行业竞争中持续提升份额提高品牌影响力。目前价格的竞争已经日渐激烈,龙头公司通过给予经销商补贴加大促销力度,对于公司的盈利能力有一定影响。
成品家居:中美贸易摩擦达成阶段性缓和协议,部分成品家居企业的出口业务边际改善,利好相关股票。长期来看,成品家居赛道仍处集中度提升过程中,且竞争格局较好,各龙头企业通过加速渠道下沉、品类扩张、外延布局等方面持续提升自身长期竞争力;另外,随着中美贸易摩擦的阶段性缓和及海外产能布局的推进,我们认为部分成品家居龙头企业将逐步凸显配置价值。
从选股的角度来讲,我们遵循两条投资主线:1)推荐具备长期竞争优势,市场认可度较高的家居一线龙头;2)关注估值底部,具备明显弹性与预期差的二线标的。因此家居板块我们重点推荐顾家家居、尚品宅配、江山欧派、欧派家居、索菲亚;建议关注志邦家居、曲美家居、帝欧家居、好莱客。
造纸:关注包装纸旺季提价行情
生活用纸:生活用纸行业消费属性较强,行业集中度仍有较大提升空间;
而龙头企业依靠产能稳步扩张、产品结构调整、品牌力不断增强等方面,市场份额有望持续提升,生活用纸龙头企业收入端将保持稳健增长。利润端:受益于原材料浆价的低位,生活用纸企业依然保持健康的增速和盈利能力。
大宗纸:本周终端纸价基本持平,我们要关注终端价格提升的边际利好所带来的行情。当前时点来看,我们认为在原材料端国废紧平衡的推动下,随着包装纸旺季的逐步到来,箱板/瓦楞纸价格有望逐步回升。
造纸板块核心推荐:我们重点推荐文化纸龙头太阳纸业(文化纸供需及竞争格局相对较好;公司木浆自给水平较高,成本优势明显;海外产能布局领先)
及生活用纸龙头企业中顺洁柔(公司品牌力强,积极推进渠道及品类扩张,同时浆价下行贡献利润弹性)。

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